◆聯準會提〝扭轉操作〞，望壓低長期利率，惟市場並未正面反應
美國聯準會9/21日的新聞稿指出，由於經濟成長持續遲緩，就業數據也未見起色，使經濟前景的下檔風險相當大。為了維持市場的穩定性與激勵經濟復甦，聯準會決定於2012年6月底前購買4000億美元的6年期~30年期公債，同時出售相同規模的3年期以下的公債，期望在不增加聯準會負債的前提下，壓低長期利率，達到寬鬆貨幣的效果。惟市場並未正面反應，標普500指數在消息公佈後大幅下挫，收跌2.98%，美國十年期公債殖利率則從1.94%下滑到1.86%，反映出投資人對聯準會救市能力的質疑。今天(9/22日亞洲股匯市亦全面走跌，原先已相對弱勢的國企股在台北時間13:30am時重挫4.71%，印尼股市更大跌逾6%，台股收盤也大跌3.06%，兌美元則重貶近4角，貶破30元大關，整個亞洲市場籠罩不安氣氛。
◆美國救市牛肉了無新意，更沒有對症下藥的效果
市場之所以大幅走跌，主要是反映對聯準會的不信任，以及政策的失望程度。聯準會所謂的〝買長債賣短債〞的方案，俗稱〝扭轉操作〞，曾經在1961年實行過，雖然不會增加聯準會的負債，政策的副作用較小，但只有使美國長天期公債的殖利率下降0.15%，效果並不顯著。
此外，從貨幣的需求面來看，美國消費者受到金融海嘯及高失業率之洗禮，紛紛進入去槓桿化階段，在減少支出外，也增加儲蓄，以備不時之需；企業方面，無論是投資或是徵人的意願都不高，現金水位更是接近歷史高點，顯示企業寧願抱著現金不放，也不願意冒風險投資。種種現象足以說明，目前美國貨幣問題根本不在於供給面，而是需求不足，然而聯準會卻只能不斷地增加貨幣供給，卻無法真正對症下藥，這才是投資人相對失望的主因。
◆經濟前景從〝低於預期〞到〝下檔風險高〞，聯準會也開始看淡景氣？
投資人除了擔心聯準會變不出新把戲以外，聯準會新聞稿的用語措詞也成為市場關切的重點。以8/9 日的聯準會新聞稿來說，裡面對景氣的形容為：〝今年以來經濟成長明顯低於預期，但有一部分是受到暫時因素的影響，我們認為景氣依然會持續復甦，惟其動能將略為減緩。〞而9/21 的新聞稿，則變成：〝經濟成長依然遲緩，就業數據未見起色，我們依然認為未來經濟會有一些回溫的現象，但失業率大幅下降的機率不大。此外，景氣前景的下檔風險也相當高。〞兩相比較之下，相對負面的語句，加上對於聯準會政策失去信心，使市場由期望變失望，紛紛拋出持股，轉向現金尋求避險。
◆投資展望－以尋求保護為主，鎖定具反彈力的市場為輔
歐債危機尚未完全解除，美國經濟也是另一個不安因子，預計此兩大利空短期將持續影響市場，因此投資應先以保護為主，防止下檔風險持續擴大。美債雖然價格相對高昂，但不可否認的，目前美債依然是最安全的資產。其次是投資等級債公司債，因為目前企業獲利依然樂觀，加上現金水位高，違約風險相對偏低，若公司本身信用評等相對穩定，則有機會提供相對較佳的報酬。
股票部分，我們建議減持相對弱勢的市場，鎖定相對強勢，或是波動度較高、反彈動能較強的市場為主，例如拉丁美洲。統計MSCI 拉丁美洲指數自8/1 日以來，最大波段漲幅高達15.7%，年化波動度更高達48.6%，雖然風險相對較高，但波動度較高的市場，較易提供投資人賺波段反彈的機會。若是風險偏好較高的投資人，建議可逢低分批佈局波動度較大的拉丁美洲，並適時波段獲利了結。
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